当前位置: 首页 » 会员新闻 » 会员新闻 » 福耀玻璃：受益在国内自然气降价 发布日期：2015-11-30 13:31 阅读次数：235 福耀玻璃：受益在国内自然气降价 我们测算非居平易近用气最高门站价钱每千立方米下降700元将致使2016年福耀的浮法玻璃出产本钱下降1.4亿人平易近币（假定其国内自然气利用量为2亿立方米）。跟着美国基地年末投产，我们估计其海外收入来岁有望加快增加。别的，作为全球主要的汽车零部件供给商，我们认为福耀是港股汽车板块中，为数不多受益在人平易近币贬值的上市公司。我们对福耀玻璃重申买入评级，将H股和A股方针价别离上调为21.20港币和17.30人平易近币，以反应自然气降价和人平易近币进一步贬值的影响。 支持评级的要点 国内自然气利用量。今朝，福耀在国内具有七条浮法玻璃出产线，此中五条位在福清和重庆，采取的是自然气，剩下位在通辽的两条线利用的是重油。另外，本来利用自然气的松辽出产线已在本年3季度停产。整体测算下来，我们估量福耀本年自然气用量约为2亿立方米。来岁公司在国内没有新的浮法玻璃出产线投产，是以国内自然气利用量估计将与2015年根基持平。 受益在自然气降价的水平。国度发改委发出通知，自2015年11月20日起，将非居平易近用气最高门站价钱每千立方米下降700元。假定2016年福耀共耗损2亿立方米自然气，那末此次降价将下降浮法玻璃出产本钱1.4亿人平易近币（含税），提振盈利约4-5％。这比我们先前猜测的自然气降价20％将致使福耀的盈利上升7％要低，首要由于：1）我们先前的猜测未斟酌松辽出产线停产，是以太高估量了来岁的自然气用量；2）我们未斟酌公司浮法玻璃的内部抵消（收入和本钱端均有抵消），是以高估了自然气本钱在发卖本钱中所占的比重（不斟酌内部抵消身分，自然气本钱占公司总出产本钱的12％摆布；假如斟酌内部抵消，自然气本钱（降价前）占比为8％摆布。 海外扩大。今朝，美国工场已完成了年夜部门OEM出产商的认证流程，将从年末最先投产。按照来自美国OEM出产商（现代、本田、宝马等）的新定单，我们估计美国工场将在2016年为公司进献180-200万套汽车玻璃，而本年整体海外市场出口量为750-800万套。与此同时，斟酌到美国出产的汽车玻璃平均售价较高，我们估计2016年海外收入增速有望到达或跨越30％。另贝搏平台外一方面，斟酌到初始本钱和新增劳动力，我们猜测美国工场的本钱/费用率（包罗新产物研发）在爬坡期可能会保持高位，但跟着出产范围慢慢扩年夜将有所降落。 影响评级的首要风险 汽车需求量低在预期；来自OEM出产商的订价压力较年夜；外币兑人平易近币贬值。 我们将2016-17年盈利猜测上调2-3％以反应自然气降价带来的正面影响被美国工场短时间本钱偏高部门抵消后的综合影响。基在14倍2016年预期市盈率，我 们 将H股和A股方针价别离上调为21.20港币和17.30人平易近币。