当前位置: 首页 » 会员新闻 » 会员新闻 » 从福耀玻璃看制造业10年来本钱变迁 发布日期：2017-01-10 09:20 阅读次数：377 玻璃年夜王曹德旺在2016年底遭到史无前例的存眷。曹德旺在接管拜候时坦言中国制造业的高本钱窘境，包罗高税负、比年上涨的人工工资、高资金本钱等，引发年夜规模的会商。客不雅来讲，福耀玻璃作为世界排名第二的汽车玻璃制造企业，在美国建厂属在贸易经济考量的身分更年夜，就此判定跑路与否不太适合，但透过福耀玻璃事务，不雅察制造业上市公司最近几年来本钱变更和对净利的影响很有需要。 福耀玻璃本钱上升本相 梳理福耀玻璃2006年以来财报可以得出几点结论：第一，公司人工、税负和利钱三项本钱合计增速远跨越同期营收增速。从绝对范围看，公司营收从2006年39.35亿元涨至2016年三季度的154.54亿元(年化)，累计涨幅为2.9倍。同期三项本钱从4.44亿元涨至42.42亿元，累计涨8.56倍，远跨越同期营收涨幅。从相对范围看，三项本钱占营收比重逐年上升，近10年累计上涨11.54个百分点。2006年三项本钱合计占比为16.52％，2016年三季报显示这三项占比涨至28.06％。 第二，本钱增速跨越净利润增速。一面是快速上涨的本钱费用，一面是迟缓增加的营收范围，吞噬了企业的利润空间。固然福耀玻璃在财报中屡次说起节制本钱费用支出，成果也包管了毛利率和净利率的增加，但从数据来看，最近几年来净利润增速较着弱在本钱增速，本钱占营收比重和净利润率两者间差距自2012年最先敏捷扩年夜。2012年三项本钱占营收比重为21.12％，超出跨越净利率6.24个百分点；2016年三季度本钱占比超出跨越净利率9.3个百分点。意味着本钱快速升高，同期净利润则迟缓增加，两者间差距慢慢拉年夜，过快上升的本钱加快挤压企业盈利空间。 第三，人工本钱涨幅最快，其次是税负本钱。从本钱组成来看，涨幅最快的是人工本钱，且10余年来延续增加。2006年人工本钱支出仅为1.8亿元，这一数值依照2016年三季度年化处置后增至27.82亿元，上涨15.4倍。人均薪酬从2.28万元涨至12.2万元，涨幅超4倍。另外，税负本钱涨幅也相对可不雅，占营收比重涨至9.45％，上涨3.76个百分点。从利润税负指标来看，公司最近几年来延续在40％-50％之间波动，无较着趋向性的变更。但要特殊申明的是，利润税负指税负占净利润的比例。净利润受影响身分较多，包罗治理程度、非常常性损益等指标，所以营收税负程度更能反应税负变迁环境。利钱本钱处鄙人降通道，占营收比降落近4个百分点。 福耀玻璃在本钱逐年爬升的布景下，仍连结毛利和净利的延续增加，是公司经营和治理能力的集中表现。最近几年来毛利率连结在40％以上的程度，净利率接近20％，这在制造业实属可贵，在必然意义上合适好生意、好公司的界说，表现企业较强的盈利能力和竞争优势。与此同时，可以看出毛利率和净利润率的差距正在不竭拉年夜，从另外一个侧面反应不竭爬升的本钱吞噬企业盈利空间。 制造业本钱透视 福耀玻璃只是制造业本钱变迁的一个缩影。最近几年来跟着国内经济增速放缓，制造业经济效益下滑已经是不争的事实，良多企业家反应其爬升的本钱也是不克不及承受之重。制造业公司年夜多散布在传统行业，一方面转型需要时候本钱，另外一方面爬升的本钱和降落的效益使企业堕入保存窘境，制约了企业的转型进级和竞争力培养。客不雅公道地阐发制造业整体本钱变更趋向，有益在我们更周全地领会当前情势。 制造业公司范围重大，占现有上市公司总数的六成摆布。为了更周全考查制造业本钱上升环境，我们将研究对象扩年夜至2013年之前上市的、2015年营收在百亿元以上、非借壳上市股、非ST股的制造业上市公司进行周全阐发。知足上述前提的公司共有161家，散布在19个申万一级行业，钢铁、化工、有色和汽车行业数目较多。从所属板块来看，主板138家，中小板23家。从企业性质来看，平易近营企业42家，国企109家。 税负额的权衡上，以上市公司现金流量表中 今年缴纳的各项税额 减失落 今年收到的各项税收返还 来计较。税负凹凸权衡方面，采取两个角度，一个是收入税负，即税负占营业收入的比重。一个是利润税负，即税负占利润总额的比重。 人工本钱权衡上，以上市公司现金流量表中 付出给职工和为职工付出的现金 来计较。利钱本钱方面，以上市公司财报附注中 利钱支出-利钱收入 计较，用利钱本钱占营收比重权衡其变更。(本文所有财政指标口径计较不异。) 梳理这些上市公司年报，全球经济整体低迷、需求降落、产物价钱降落、国内经济下行等是财报的高频辞汇，在必然水平上透视了当前实业经济的窘境。从其财政数据不雅察其费用本钱压力，得出以下几点结论： 1、本钱加快VS营收减速。161家制造业公司人工、税负、利钱三项本钱范围稳步爬升，在2013年至2016年别离为6128亿元、6808亿元、7395亿元、7529亿元(年化)，累计增幅为22.85％，年均增幅5.71％。同期营业收入增幅放缓，并在2015年呈现下滑，4年累计增6.78％，低在本钱增幅约16个百分点。如首钢股分，公司2013年-2015年营收同比增幅-8.44％、-8.51％、-23.61％、3.99％，本钱逆势上涨7倍。从其本钱布局来看，涨幅最年夜的是工资本钱，其次是税负本钱。中航动力近4年营收累计上涨1.12倍，但本钱累计上涨3.18倍。紫光股分近4年营收上涨1.78倍，同期本钱涨超9倍。 增速放缓的营收和延续爬升的本钱吞噬企业利润，数据显示，161家制造业公司净利润在2013年至2015年延续三年下滑，2016年在供给侧鼎新实行下呈现转暖迹象。另外，年夜而不强的公司数目逐年递增，营收超百亿元公司中，2013年至2016年三季度，吃亏企业家数别离是9家、10家、23家、13家。 2、税负跨越净利润。利润税负是当前经常使用来权衡税负凹凸的指标，采取全数税费和净利润比值计较。数据统计显示，2013年以来161家公司利润税负率别离为107％、113％、138％、97％。从中可看出税负额持续3年跨越净利润。利润税负率排名较高的年夜多为有色、钢铁板块公司，这和最近几年来疲弱的经济情况相干。如中国铝业最近几年来延续吃亏，上交税费别离为41.56亿元、39.33亿元、46.7亿元、27.09亿元，同期归属在母公司净利别离是9.48亿元、-162.17亿元、2.06亿元、1.08亿元，平均利润税负近13倍。公司暗示，事迹吃亏首要缘由是全球需求放缓、产能多余和铝价下跌。本年跟着产物价钱回升，国内去产能初见成效等身分叠加，钢铁有色行业事迹转暖。另外，近期正在实行重年夜资产重组的长城电脑，也是税费远跨越净利润的典型代表。公司此前主营营业是传统PC电脑和液晶显示器，近4年税务费用远跨越企业盈利程度。公司2013年以来净利别离是2949万元、5772万元、-3567万元、2688万元，时代税务费用别离为15.22亿元、9.97亿元、13.27亿元、10.39亿元，税负是净利润的51.6、17.28、-37.22、38.64倍。 3、人工本钱逐年爬升。中国制造业的突起得益在相对低廉的人工本钱，当下生齿盈利的优势正在逐步消逝，制造业延续上升的人工本钱也印证这点。三项本钱费用中，涨幅最高的为人工本钱，近4年从3227亿上涨至4397亿，累计上涨36.26％，平均每一年涨9.07％，超出跨越营收约7个百分点。人均薪酬支出从2013年9.26万元上涨至2016年的11.49万元(年化)，涨幅为24％。 从相对照例来看，人工本钱占营收比例从5.75％提高至7.33％，远跨越同期4.68％的净利润率程度。从行业特点来看，汽车行业人均工资涨幅最高，19家上市公司平均薪酬从8.42万涨至12.87万元，涨幅为52.87％；电子行业紧随厥后，从6.87万元涨至10.33万元，上涨49.88％，计较机、食物饮料和农林牧渔等行业也涨幅居前。采掘行业薪酬程度下滑。 4、利钱费用逆势回落。资金本钱高是最近几年屡被说起的话题，以此反应实体经济运营窘境。从数据来看，利钱是三项费用中绝对范围最小的一项，年均范围约600亿元，占营收比重约1％，占净利润比例约为28％。从其转变趋向看，自2014年小幅升高以后，近2年呈现回落趋向。2013年以来别离占营收比重为1.06％、1.15％、1.13％、0.70％。关在利钱费用降落的缘由，归结起来首要有两点：一方面得益在宽松的货泉政策，2014年以来贷款利率下调6次，一年期贷款利率下调至4.75％，降幅达1.25个百分点；另外一方面，本钱市场再融资渠道的通顺和再融资东西的发财，提高了本钱市场直接融资比例，下降了资金本钱。从利钱费用降幅较年夜公司财报来看，深天马暗示财政费用削减首要系偿还银行告贷，利钱支出响应削减而至。华谊团体暗示，利钱费用削减首要系陈述期告贷削减、筹资本钱降落。 从上文阐发中可以看出，福耀玻璃的本钱上升并不是个例，曹德旺的不雅点有事实根据，161家公司折射出制造业整表现状。一方面，人工、税负等共性本钱最近几年来稳步上升，依托低便宜格抢占全球市场的策略难觉得继。另外一方面，受经济年夜情况影响，制造业营收增速放缓，但本钱始终处在上升通道，并没有由于制造业不振而呈现降落。比拟降至个位数的净利润率，本钱每上升一个百分点都给企业带来不小的保存压力。从本钱布局来看，涨幅最快的是人工本钱，且延续不变增加，生齿盈利消逝已然摆在面前。其次是税负本钱，依照当下经常使用利润税负的指标权衡，样本公司持续三年税负是利润的1倍以上。斟酌到净利润受影响身分较多，对照收入税负程度，近4年也呈现稳步爬升。在此条件下，传统制造业的转型进级成了必选动作。 制造业是实体经济支柱，进献了近八成工业总产值，同时也是税收的首要进献者。传统制造业的式微给国内经济带来不小压力，若何在损失低本钱优势的景象下，向高附加值范畴挺进是当前面对的困难。国度对制造业的转型成长赐与高度贝搏平台正视，2015年5月国务院发布《中国制造2025》计谋打算，是中国实行制造强国计谋第一个十年的步履纲要。按照打算，估计到2025年，中国将告竣从 制造年夜国 变身为 制造强国 的方针。而2016年跟着供给侧鼎新的深化和国内经济慢慢转暖，有很多公司也呈现好转迹象。瞻望将来，一方面制造业公司需积极整合伙源提高竞争力，或经由过程吞并重组扩年夜优势、或阐扬焦点手艺优势实现产物进级革新、或拓展更广漠的海外市场、或将低附加值的出产勾当转移到劳动力相对廉价的国度或地域。另外一方面，制造业的转型进级需要时候本钱，需要政策的鼎力搀扶。将来等候政策更多指导金融范畴更好地办事在实体经济，给企业供给便当的融资情况，继续下降企业融资本钱。另外，在税收方面进一步加年夜调剂力度，切实有用的下降制造业税负，鼓动勉励制造业转型和立异，提高其竞争力。