当前位置: 首页 » 会员新闻 » 会员新闻 » 证券阐发：信义玻璃盈利能力连结强势 发布日期：2017-04-24 10:27 阅读次数：216 信义玻璃（0868）近期股价下跌，首要是曩昔3个月积累升22％而呈现获利回吐压力，市场亦忧愁国内衡宇限购令最先於二三线城市有舒展之势，或会影响建筑玻璃的需求。但是我们留意到玻璃产物的盈利能力仍继续连结强势，由于：1）浮法玻璃近期价钱异常坚挺，固然第一季为传统建筑淡季；2）首要原材料纯碱的价钱从1月初的高位显著回落；3）自然气价钱在颠末冬季的岑岭期后应有向下调剂的空间。 更主要是，信义玻璃的主席李贤义和其家族自公司在2月28日发布事迹后在市场以平均价每股7.11元积累增持了共1,380万股，涉资9,790万元，而此前李贤义和其家族亦在12月以平均价6.18元增持了1,460万股，涉资约9,020万元。这意味治理层对公司营业前景投下决定信念一票。 稍作回首，公司在2016年在收入按年升12％的布景下，盈利按年升52％至32.1亿元（每股盈利0.83元）。毛利率按年年夜增9个百分点至36.3％（上半年：34.7％；下半年37.6％）。要留意是浮法玻璃的毛利率由2016年上半年的22.3％显著改良至下半年的31.2％，固然下半年纯碱和能源本钱急升，但毛利率仍能环比改良，首要是沾恩在浮法玻璃价钱强劲的涨幅（下半年较上半年升18％）和出产效力晋升而至。全年计，浮法玻璃的毛利率按年年夜升16个百分点至27.5％，而汽车玻璃和建筑玻璃的毛利率别离按年升5个百分点和6个百分点至49.0％和39.9％。同时，发卖和治理费用占发卖额的比率年夜致保持在14％，反应本钱节制能力尚佳。 浮法玻璃需求仍坚挺 我们依然对浮法玻璃行业的供需关系抱积极的观点，缘由为：1）中国采纳强而有力的环保办法，峻厉打压掉队产能；2）浮法玻璃的需求常常掉队在房地产发卖趋向约9个月至12个月，是以浮法玻璃需求预期仍将连结坚挺。 我们保持2017年的盈利猜测为36.31亿元（每股盈利0.93元），意味2017年每股盈利增加13％。盈利猜测乃建基在收入按年升12％，而汽车玻璃、建筑玻璃和浮法玻璃的毛利率别离为48.7％、39.0％和27.3％的假定，即公司2017年的综贝搏平台合毛利率为35.4％，现价相当在7.3倍2017年市盈率和6.5％的猜测股息率，其估值其实不昂贵。是以，重申买入建议，12个月方针价保持在8.37元（昨天收市6.84元），仍基在9.0倍2017年市盈率。