当前位置: 首页 » 会员新闻 » 会员新闻 » 福耀玻璃海外市场迎来收成期 发布日期：2018-03-06 09:53 阅读次数：373 福耀玻璃（3606.HK）-海外市场迎来收成 投资概要 -汇兑损掉致使2017年前三季度事迹同比微幅削减1.5% -焦点溢利增加强劲，第三季净利现实增两成 -市场据有率扩年夜，发卖布局稳步晋升 -海外营业逐步转正，全球扩大延续推动 投资建议 整体来讲，不竭安定的龙头地位，产物布局延续优化，高分红率为公司股价供给了较年夜的平安边际，海外营业的好转将带来盈利高弹性，将来值得看好。我们赐与公司方针价34港元，对应2018年16倍估计市盈率，保持 增持 评级。（现价截至3月1日） 汇兑损掉致使2017年前三季度事迹同比微幅削减1.5% 福耀玻璃2017年前三季度营业收入同比增加15.6%至134亿元人平易近币，归母净利21.4亿元，同比微减1.5%，根基每股收益0.85元，客岁同期为0.87元。首要是受人平易近币升值带来的汇兑损掉拖累，前三季度汇兑损掉为3亿（此中第三季度发生1.3亿汇兑损掉），而客岁同期录得汇兑盈利2.1亿。 焦点溢利增加强劲，第三季净利现实增两成 若剔除汇兑身分，福耀玻璃前三季度净利润将同比增加17.8%，主营营业继续保持强劲增加态势。分季度来看，前三个季度每股收益别离录得0.28/0.27/0.30元人平易近币，而2016年同期别离为0.23/0.35/0.29元。在第三季度人平易近币年夜幅升值的晦气前提下，公司的单季事迹仍保持了小幅增加。若剔除汇兑影响，第三季度公司现实利润同比强劲增加逾两成。 市场据有率扩年夜，发卖布局稳步晋升 公司的销量增速远高於下流的汽车行业销量增贝搏平台速（中国+5%，美国-1.9%），预示公司产物的市场据有率正在晋升。公司最近几年来不竭经由过程出产线进级革新，扩年夜出产范围，和丰硕高附加值产物种类来晋升原料操纵率，本钱节制能力强。即便原材料纯硷的价钱在前三季里一向走高，福耀的毛利率根基连结安稳，整体毛利率为42.8%，此中第三季度毛利率环比晋升0.6个百分点至42.5%，我们认为这首要与公司高附加值产物占比增添和美国工场盈利能力最先慢慢爬坡有关。 海外营业逐步转正，全球扩大延续推动 福耀的美国俄亥俄州汽车玻璃工场已最先扭亏为盈，6-9月四个月已实现了219.5万美元的盈利，估计17年全年累计仅发生小幅吃亏，2018年最先将进献盈利。美国芒山浮法玻璃工场前三季度已盈利了750万美元，估计全年盈利将冲破万万美元。公司的海外结构终於迎来收成期。 前三季度经营现金流净额同比增加了14.55%至31亿元，此中第三季度的经营现金流净额为14亿元，同比升13%，环比猛升了110%，侧面印证公司海外营业最先呈现良性回馈，美国工场的盈利能力正敏捷恢复。 福耀玻璃在国内汽车玻璃配套市场的据有率为65%，在全球汽车玻璃市场的据有率为20%，海外市场仍有庞大晋升空间。继16年末美国俄亥俄州工场一期（300万套）投入出产後，250万套的二期追加项目也已完成安装，估计2月份逐步投产，美国工场的总产能有望到达550万套。同时，公司在全球的产能扩大仍在推动中，计画在江苏姑苏投资扶植400万套的汽车玻璃专案，在辽宁本溪，德国和俄罗斯的浮法玻璃工场也在计划中。我们估计，跟着福耀的国表里财产结构不竭完美，将进一步巩固其行业龙头地位。 首要风险 汽车需求继续低迷，原材料价钱上涨，人平易近币升值，海外市场风险 股价催化剂 海外汽车市场拓展顺遂，国内汽车需求反弹，人平易近币贬值