当前位置: 首页 » 会员新闻 » 会员新闻 » 信义玻璃：投资者午饭会摘要 发布日期：2016-01-18 10:00 阅读次数：224 投资者午饭会摘要：信义玻璃治理层认为，行业整合是一个延续的进程，而全国的浮法玻璃产量将在2016年继续降落(2015年已见顶回落7%)。中国玻璃制造行业产量在2015年同比下跌，是曩昔五年中初次。在2015年，浮法玻璃的产量约为7.50亿重箱，低在2014年的7.92亿重箱。新增产能将降落到很是低的程度，这是因为中国当局在2012年已住手发放新的许可证。信义玻璃在2016年完成扩建后，现时并没有配额扶植新的浮法玻璃出产线。是以，治理层认为在2016年下半年最先，新增供给将处在较低程度。估计全国规模的产能将在2016年和2017年降落，首要因为一些产能或被裁减。 公司治理层认为，若与其他年夜宗商品如钢铁和水泥比拟，当局的供给侧鼎新较轻易在浮法玻璃行业实行。浮法玻璃行业的公司首要为非国有企业，所以其实不遭到国企鼎新的布局性问题所影响。中国浮法玻璃业第三年夜公司-华尔润团体的倒闭，证实了行业的供给环境变得更自律。信义玻璃是中国当局奉行供给侧鼎新的受益者之一。而能源价钱的下跌将致使整合进程放慢，由于对范围较小的企业，其被绑缚的资金将较少，致使这些公司能更容易存活。但是，治理层依然认为，中国当局增添对环保的监控将继续使小型厂商受压，由于它们需要就减排作出投资。 治理层暗示，在2015年第四时度，浮法玻璃的下流需求略优在预期。公司浮法玻璃营业的库存程度低在一个月程度，治理层暗示，在1月至2月的传统淡季，公司清算库存的压力不年夜。治理层强调，相对2015年11月-12月，2016年1月的价钱相对不变。现时，公司约2/3的燃气利用订价均依照发改委的划定。公司正沾恩在国度在2015年11月公布的气价下调。治理层认为，出产本钱降落将有助晋升浮法玻璃营业的盈利能力。市场估计，中国当局将在本年稍后时候再次下调自然气价钱，这对公司是为正面。若自然气价钱下调5%，信义玻璃的净利润将增加3%。信义玻璃是人平易近币贬值的间接管益者。公司约70%的收入以人平易近币计价，其余首要以美元计值。人平易近币贬值可能会拖累公司的整体收入增加，由于公司事迹数据以港元呈报。但是，公司约95%的出产本钱以人平易近币计价，是以公司是人平易近币贬值的受益者。 公司在马来西亚的出产工场将在2016下半年最先慢慢投产，并将在2017年带来完全的收入进献。因为林吉特贬值的关系，总本钱开支或低在本来预算。马来西亚的出产举措措施将为东盟市场供给办事。60MW风电场的第一阶段将在2016年下旬最先运作，还有60MW在2017年投产。平均发电本钱将低在0.2元人平易近币/千瓦时，首要因为每单元本钱开支降落至低在7元人平易近币/瓦、财政本钱降落(平均利率为2.5%)。电价约为0.61元人平易近币/千瓦时。 中期前景将进一步改良。对浮法玻璃营业的中期前景，我们依然认为，当前的市场情况使小型玻璃出产商承受较年夜压力，而它们现时已面对很多挑战。信义玻璃的治理层认为，该行业正在整合，而一年夜部门的产能将被裁减。因为公司的本钱开支在2013年和2014年已见顶，加上扩大速度减慢，公司将在2015年最先录得净现金流入。公司的财政状态将继续改良，而有关刊行新股致使稀释的风险不年夜。 我们的不雅点：虽然市场存眷公司的浮法玻璃营业前景，但我们依然认为该公司的负面身分已反应在股价上。戍守性的汽车玻贝搏平台璃后市场营业和低辐射建筑玻璃营业方面，其将来表示将继续强劲。别的，信义玻璃是自然气价钱下跌的受益者之一。公司将受益在出产本钱降落和行业整合。 催化剂：有更多关在中国房地产行业的利好动静；2016年自然气价钱的潜伏下跌。中国银河国际金融控股有限公司