当前位置: 首页 » 会员新闻 » 会员新闻 » 信义玻璃：2015年事迹胜市场预期;浮法玻璃营业带来欣喜 发布日期：2016-03-21 14:16 阅读次数：271 信义玻璃发布了不俗的2015年事迹，优在市场预期。我们认为，今次事迹使人欣喜的处所首要贝搏平台是浮法玻璃呈现强在预期的苏醒，该营业2015下半年的毛利率到达12.9％，高在我们预期的10.5％，首要因为产物组合改良和原材料价钱降落。因为公司的现金流入强劲和本钱开支已见顶，公司还上调了派息比率，末期股息收益率到达3.7％。对浮法玻璃营业的前景，治理层作出了正面指引，并认为2016年行业产能将降落3-5％，而浮法玻璃营业的平均售价将上涨5-10％。跟着在2016年全球后市场汽车玻璃需求回升、低辐射玻璃的普和性增添、中国浮法玻璃市场的产能公道化，我们估计信义玻璃2016至2017年的收入和利润将实现稳健增加。我们亦估计，在浮法玻璃营业延续苏醒下，市场对该公司的观点将变得越来越正面。股价催化剂包罗(1)当局就浮法玻璃行业去产能发布更多细节；(2)自然气价钱进一步下调；(3)信义光能发布成长打算的细节。在公司发布事迹后，公司股价可能会呈现获利回吐，我们认为这为投资者带来了买入的机遇。公司今朝的2016年市盈率为8.0倍。因为公司估值不高，我们保持方针价5.75港元不变，保持买入评级。 2015年事迹摘要：信义玻璃2015年净利润为21.13亿港元，同比增加55％(2014年为13.64亿港元)，胜市场预期。公司2015年收入同比增加5.5％至114.60亿港元，合适我们预期。公司宣派末期息0.17港元，派息率为49％。2015年的综合毛利率为27.3％，高在我们预期的26.9％。浮法玻璃营业表示不测地强劲，2015年毛利率到达11.1％，优在我们预期的9.7％，首要因为产物组合改良和投入本钱降落，特殊是纯碱和能源本钱。汽车玻璃和建筑玻璃营业的经营事迹连结不变。 就浮法玻璃营业赐与正面指引。浮法玻璃行业的产能在2015年同比下跌3％，治理层估计，该产能将在2016年继续同比下跌3-5％，而公司的指引合适我们的预期(我们猜测2016年浮法玻璃有用产能同比下滑3.7％)。我们还估计，2017年浮法玻璃产能同比降落6.1％。治理层暗示，自2015年第四时以来房地产发卖改良，预示着建筑玻璃和浮法玻璃需求好转，由于房地产开辟商将加速扶植(在建物业)以提高活动性。因为供需动态改良加上产物组合改良，公司治理层预期2015年浮法玻璃营业的平均售价增添5％-10％，高在我们对2016年和2017年浮法玻璃价钱持平的预期。我们相信，浮法玻璃价钱或会带来进一步上行的欣喜。能源本钱降落带来的正面影响将在2016年周全显现，撑持分歧营业的利润率进一步改良。 上调盈利猜测。我们将浮法玻璃营业2016年和2017年毛利率猜测上调2个百分点，并将2016年和2017年的净利润猜测别离上调10.2％和9.3％。