当前位置: 首页 » 会员新闻 » 会员新闻 » 福耀玻璃：2015年事迹喜忧各半,持久增加动力犹存 发布日期：2016-03-25 09:50 阅读次数：748 公司2015净利润同比增加20%至26.1亿元，合适我们预期，高在市场预期3%。公司每股派息0.75元，派息率高达72%。2015年公司面对负面身分包罗：国内营业受汽车行业增加放缓影响，收入增加6.4%，但高在汽车行业增速的3.2%，得益在公司市场份额扩大和高端产物占比上升。海外收入增加4.1%，增速放缓受客户出产车型切换周期的影响和全球经济低迷影响。正面身分包罗：高附加值产物占比上升至30%；公司在市场情况晦气的情况下毛利率上升0.03个百分点；本钱节制得力，发卖费用率和财政费用率显著降落；人平易近币相对美元贬值，令公司取得近4.6亿元的汇兑收益。海外出产2016启动，2017-18有望快速成长海外计谋方面，公司在美国和俄罗斯别离构成300万套和100万套的产能，产物已在2015年完成本地产物认证，2016年最先量产。海外项目为公司弥补新的增加动力，有益在公司海外营业(含出口和海外出产)重拾增加动力。因为海外工场出产存在爬坡进程，估计2016年海外工场产能操纵率在55-60%，2017-18年将进入海外出产进入快速成长期。 诸多有益身分撑持事迹增加 国内方面，购买税减半政策令2016年中国汽车市场回暖，带动公司下流客户的汽车产量。出产本钱方面，2015年末实行的自然气价钱下调的正面影响在2016年得以表现，估计公司毛利润率有望晋升。产物布局来看，公司的海外市场产物毛利率比国内产物低约4.1个百分点，首要由于海外产物的高附加值产物占比相对低，将来公司将改良海外产物的布局，公司的整体售价和毛利率还上升的空间。公司对银行贷款本钱的议价能力强，再加上降息周期布景下，估计公司的财政本钱还降落的空间。盈利猜测和估值贝搏平台 下调2016-2017E净利润猜测1.6%和1.7%，低在市场一致预期，以反应海外工场创办费用和公司在高端产物研发投入增添的影响。斟酌到公司的龙头地位，持久增加可见度高和高派息率的优势，我们保持公司买入评级，保持方针价20.00港元，相当在14.5x FY16P/E，接近在国际汽车玻璃制造商平均估值程度(14.3x FY16P/E)。招商证券(中国香港)有限公司